市场要闻 | 慕思床垫IPO法国基因翻车，大客户欧派家居交易额大增被盯

近日，证监会披露针对慕思股份IPO申请的反馈意见，向该公司连续发出59问。此前慕思股份在6月22日提交招股书，而证监会的反馈涉及营收、利润增速双降、广告费用高企、与股东欧派家居合作是否合规以及推广广告中使用外国人形象的基本情况等多个问题。

其中，证监会针对慕思股份宣传广告中频繁出现的“洋老头”的问询一度引发市场热议。

意见内容显示，2009年8月15日，慕思与Timothy James Kingman签订《协议书》，约定Timothy James Kingman授权慕思使用带有其肖像的照片及其底片，使用期限为永久使用。

慕思股份产品广告

此前在早期宣传中，慕思股份曾称广告上的外国老人是来自法国的“睡眠专家”，同时还曾使用“创始于1868年”、创始人DeRucci是“法国皇家设计师”等一类信息。因此部分消费者也认为该品牌为历史悠久的法国品牌。

不过到2011年，在家具品牌“达芬奇”被曝光为假洋品牌之后，慕思股份已不再宣传“法国设计师”概念，只是那位外国老人仍出现在品牌形象中。而慕思股份提交的招股书也显示，公司为东莞本地企业，使用模式为“出口转内销”。

对此，证监会要求慕思股份说明这名外国老人的基本情况及与公司产品的关系；慕思股份是否对外宣传该人，与实际情况是否相符；发行人对外宣传自身产品是否存在虚假宣传。

此外，慕思股份股东列表中的一众“明星”也引起了证监会的关注。在IPO前夕，红星美凯龙、红杉资本曾突击入股，截至11月9日，慕思股份最近一年新增的股东包括红星美凯龙、龙袖咨询、红杉璟瑜、欧派投资等12名。

其中，欧派家居似乎对慕思股份有着重要意义，即是第一大客户、品牌营销合作方，又身兼发行人与股东角色。招股书显示，慕思股份与欧派家居于2019年9月联合共创“慕思·苏斯”品牌，仅供欧派全渠道销售。2019 年、2020 年、2021年上半年，慕思股份对欧派家居的销售金额分别为6288.15万元、2.88亿元、2.43亿元。其中2020年，欧派家居成为慕思股份第一大客户。

对此，证监会要求慕思股份说明如何获取与欧派家居的合作业务，获取业务过程是否履行招投标程序，是否合法合规；2020年欧派家居成为公司第一大客户，以及较2019年的交易金额大幅上升的原因等问题。

慕思股份本次公开发行不超过4001万股，不低于发行后公司总股本的10%，合计募集资金约19亿元。而11月12日，慕思股份也已就证监会的反馈意见更新了招股书。但在“洋老头”之外，积累已久的重营销、轻研发等问题更将成为慕思股份日后亟待改善的经营方向。

招股书显示，2018至2020年及2021年上半年，慕思股份销售费用分别为 9.80 亿元、12.10 亿元、11.05亿元和6.80亿元，而同期公司研发费用分别仅7715.50万元、7409.94万元、9035.49万元及6206.29万元，不足销售费用的十分之一。

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